TLDR
- Se abre la ventana de ejecución de fusiones y adquisiciones: Las diferencias de valoración se reducen, la pólvora seca se despliega, la normativa es más clara: las empresas y los patrocinadores pasan de la defensa a la reestructuración deliberada de la cartera.
- El crudo venezolano invierte la lógica del shock de oferta: El exceso de oferta de petróleo impulsa la desinflación, lo que reconfigura las fusiones y adquisiciones energéticas hacia activos de infraestructura y de transición en lugar de la expansión de la exploración y producción.
- El arbitraje de divisas favorece los acuerdos transatlánticos: La depreciación del dólar hace que los objetivos estadounidenses resulten atractivos para los compradores europeos y suizos en términos ajustados a la divisa.
- Las industrias reguladas se consolidan agresivamente: La sanidad (patentes biofarmacéuticas), los servicios financieros (costes de cumplimiento) y los servicios públicos (modernización de la red) impulsan el flujo de operaciones sectoriales.
Al iniciarse 2026, los mercados mundiales entran en una fase definida por la reasignación estratégica más que por la respuesta a la crisis. Tras dos años dominados por la contención de la inflación, las perturbaciones geopolíticas y un agresivo endurecimiento monetario, el entorno macroeconómico ha cambiado hacia una reaceleración selectiva del crecimiento, especialmente en Estados Unidos¹,². El estímulo fiscal promulgado a finales de 2025, combinado con la moderación de la inflación y una pausa en el endurecimiento monetario, ha mejorado la confianza de cara al futuro entre los responsables de la toma de decisiones empresariales³,⁴.
Europa Occidental y Suiza presentan un perfil de crecimiento más moderado, limitado por la demografía estructural y la disciplina fiscal, pero respaldado por la relajación de la inflación y la mejora de la visibilidad de las políticas⁴. En todas las regiones, la dispersión en el crecimiento, los costes de capital y la dinámica de las divisas se ha convertido en una característica definitoria del entorno de 2026, lo que eleva la importancia de la asignación activa de capital y la estrategia transfronteriza.
Para los mercados de fusiones y adquisiciones y de capital privado, esto marca una transición desde un posicionamiento defensivo hacia una remodelación deliberada de la cartera, especialmente en sectores regulados en los que la escala, la eficiencia en el cumplimiento y la capacidad tecnológica determinan cada vez más la ventaja competitiva⁵,⁶.
Geopolítica y energía: Una inversión de la narrativa del choque de la oferta
El riesgo geopolítico ha reaparecido en los precios del mercado, sobre todo a raíz de la transición política en Venezuela con la mediación de Estados Unidos y la posterior reintroducción del crudo venezolano en las cadenas mundiales de suministro⁷,¹⁸. Contrariamente a los escenarios tradicionales de crisis de oferta, los mercados interpretaron esta evolución como desinflacionista, con un descenso de los precios del petróleo ante las expectativas de un exceso de oferta estructural⁹,¹⁰.
La normalización de la producción de la OPEP+ y el continuo crecimiento de la producción de Estados Unidos, Brasil y Guyana refuerzan las previsiones de exceso de oferta hasta 2026⁹,¹¹. Neumarz ha asesorado recientemente a un grupo de distribución de vino con sede en Ginebra en una adquisición transfronteriza estructurada para beneficiarse de la estabilidad de los costes de las materias primas y de la favorable dinámica de cambio CHF-EUR. La transacción consolidó las cadenas de suministro en Suiza y Francia al tiempo que aseguraba acuerdos de compra a largo plazo con viñedos europeos, demostrando cómo la estabilidad de los precios de la energía permite un posicionamiento estratégico en sectores regulados de alimentación y bebidas. Sin embargo, el riesgo de intervención geopolítica persiste cuando los recursos naturales se cruzan con intereses estratégicos.
Las fusiones y adquisiciones en el sector de la energía se concentran ahora en las infraestructuras, los activos de transición y los servicios públicos regulados, más que en la expansión ascendente, donde los flujos de caja a largo plazo y la alineación de las políticas favorecen la resistencia de las valoraciones¹²,¹³.
Tipos, divisas y asignación transfronteriza de capital
Los tipos de interés de los mercados desarrollados han alcanzado un punto de inflexión. La Reserva Federal de EE.UU. ha señalado una transición desde una política restrictiva hacia una relajación opcional, supeditada a la persistencia de la inflación³. El Banco Central Europeo y el Banco Nacional de Suiza también han adoptado posturas de contención a medida que mejora la estabilidad de precios⁴.
La dinámica del cambio de divisas recupera relevancia estratégica al depreciarse el dólar estadounidense frente al euro y el franco suizo hasta 2025, lo que altera sustancialmente la economía de las adquisiciones transfronterizas¹⁴,¹⁵. Neumarz asesoró sobre el traslado de la sede europea de una empresa tecnológica asiática del Reino Unido a Suiza, donde la estabilidad de la moneda, el acceso al talento y la previsibilidad de la normativa supusieron una reducción prevista de 18% en los costes operativos a tres años, a pesar del aumento de los salarios nominales. El análisis demostró que la apreciación del CHF frente a las divisas asiáticas compensaba los costes de establecimiento en 24 meses. Los instrumentos de crédito denominados en USD ofrecen primas de rendimiento incluso después de los costes de cobertura, lo que favorece las estructuras de adquisición apalancadas¹⁴,¹⁶.
La volatilidad de las divisas persiste a pesar de las expectativas de amplitud limitada, impulsada por las divergencias fiscales y los cambios geopolíticos². La estructuración de las transacciones, las decisiones de financiación y la construcción de carteras requieren una gestión activa del riesgo cambiario en lugar de una aceptación pasiva de los tipos al contado.
Perspectivas de las fusiones y adquisiciones: De la vacilación a la ejecución
Las fusiones y adquisiciones mundiales se recuperan en 2026 a medida que se reducen las diferencias de valoración, se despliega la pólvora seca de capital privado y los consejos de administración de las empresas adquieren claridad estratégica⁵,⁶. Un cliente del sector farmacéutico abandonó recientemente una subasta debido a la incertidumbre regulatoria, reorientando el capital hacia una escisión negociada con vías antimonopolio previamente autorizadas.
Se espera que las escisiones y la racionalización de carteras representen una parte cada vez mayor del flujo de operaciones, a medida que las empresas y las instituciones financieras racionalizan sus operaciones y redistribuyen el capital¹⁷. Las estructuras de las operaciones incorporan cada vez más earn-outs, refinanciaciones minoritarias y financiación del vendedor para gestionar la incertidumbre de la valoración y los costes de financiación⁵.
El escrutinio normativo sigue siendo una limitación determinante, especialmente en las transacciones transfronterizas relacionadas con infraestructuras críticas, asistencia sanitaria, servicios financieros y tecnología avanzada¹³,¹⁸. El éxito de la ejecución en 2026 dependerá de un compromiso regulador temprano y de mecanismos sólidos de asignación de riesgos incluidos en la documentación de la transacción.
Industrias reguladas: Implicaciones sectoriales
La sanidad y las ciencias de la vida siguen siendo fundamentales en la tesis de las fusiones y adquisiciones para 2026. La expiración de patentes, las presiones sobre la productividad de la I+D y la disciplina de capital siguen impulsando la consolidación, con un fuerte repunte del valor de las operaciones biofarmacéuticas en 2025 y un impulso que se extiende hasta 2026¹⁹,²⁰. Las transacciones combinan cada vez más los activos tradicionales con la salud digital, los datos y las capacidades impulsadas por la IA, lo que aumenta tanto el valor estratégico como la complejidad regulatoria²⁰.
Los servicios financieros entran en 2026 con una renovada presión de consolidación. El aumento de los costes de cumplimiento, los requisitos de inversión en tecnología y las consideraciones de eficiencia de capital favorecen la escala, especialmente entre los bancos medianos y los gestores de activos¹³,¹⁸. El crédito privado y las plataformas de activos alternativos siguen atrayendo capital a medida que los bancos abandonan las actividades intensivas en balance¹⁶.
Se espera que las transacciones en el sector de la energía, los servicios públicos y las infraestructuras se centren en la modernización de la red, la integración de las energías renovables y los activos de redes reguladas, beneficiándose de la alineación de las políticas y de la previsibilidad de los flujos de caja¹¹,²¹.
La tecnología funciona cada vez más como una capacidad integrada que como un sector independiente. Se espera que se aceleren las adquisiciones de empresas de inteligencia artificial, ciberseguridad e infraestructuras de datos por parte de los operadores tradicionales regulados, impulsadas por la necesidad operativa más que por el crecimiento especulativo¹⁸,²⁰.
Implicaciones estratégicas para los clientes de Neumarz
Para las empresas, 2026 representa una ventana de ejecución. Los balances siguen siendo sólidos, las condiciones de financiación se están estabilizando y ha vuelto la urgencia estratégica. Los compradores de éxito se centrarán en operaciones basadas en capacidades, valoraciones disciplinadas y previsión normativa.
Para las family offices, el entorno favorece la diversificación hacia el crédito privado, las infraestructuras y las coinversiones con patrocinadores experimentados. Una asignación que tenga en cuenta las divisas y una exposición selectiva a activos regulados pueden mejorar la resiliencia al tiempo que preservan la opcionalidad en un panorama geopolítico incierto¹⁴,¹⁶.
La preparación por encima de la reacción: La ventaja transatlántica de Neumarz
El entorno de mercado de 2026 premia la preparación frente a la reacción. La estabilización macroeconómica, los cambios geopolíticos y la complejidad regulatoria se combinan para crear un panorama en el que el asesoramiento transfronterizo informado es fundamental. Neumarz entra en el año posicionado para apoyar a los clientes que navegan esta transición, aprovechando su perspectiva transatlántica y experiencia en el sector para convertir la incertidumbre en oportunidad.
Este análisis utiliza investigación y fuentes asistidas por IA. Todo el contenido ha sido revisado y verificado por Haider Alleg, Managing Partner Europe, y Sam Bidwell, Partner US Operations, en Neumarz.
Referencias
- PwC. Vigilancia de la economía mundial: Perspectivas de crecimiento e inflación. Investigación de PwC, cuarto trimestre de 2025.
- FMI. Perspectivas de la economía mundial: La normalización de la política económica. Fondo Monetario Internacional, octubre de 2025.
- Reserva Federal. Resumen de las proyecciones económicas. Comité Federal de Mercado Abierto, diciembre de 2025.
- Banco Central Europeo. Boletín Económico y Decisiones de Política Monetaria. BCE, CUARTO TRIMESTRE DE 2025.
- PwC. Tendencias mundiales del sector de las fusiones y adquisiciones: perspectivas para 2026. PwC Deals, 2025.
- McKinsey & Company. El futuro de las fusiones y adquisiciones en un entorno de tipos más altos por más tiempo. 2025.
- Reuters. EEUU negocia un acuerdo petrolero con Venezuela tras la transición política. Enero de 2026.
- Al Jazeera. La industria petrolera venezolana tras el cambio de régimen. Enero de 2026.
- Agencia Internacional de la Energía. Informe sobre el mercado del petróleo: Perspectivas a medio plazo 2026. AIE, diciembre de 2025.
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- OCDE. Evolución de la regulación de la IED en las economías avanzadas. Monitor de la política de inversión de la OCDE, 2025.
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- EY. Estudio mundial sobre desinversión y escisión de empresas. EY Partenón, 2025.
- McDermott Will & Emery. Tendencias mundiales en fusiones y adquisiciones y consideraciones normativas. Diciembre de 2025.
- Bain & Company. Perspectivas de las fusiones y adquisiciones en el sector de las ciencias de la vida. Bain Healthcare Practice, 2025.
- Instituto IQVIA. Tendencias mundiales en I+D farmacéutica y actividad comercial. 2025.
- OCDE. Gobernanza de las infraestructuras y marcos de inversión. 2025.
